依据6月6日华谊兄弟公告显示，截至2018年3月31日，王中军持有占总股本22.07%的股份，其质押了占总股本19.86%的股份，个人股权质押率为89.99%。王中磊持有占总股本6.19%的股份，质押了占总股本5.15%的股份，股权质押率为83.20%。

依据6月12日的公告，王中军股权质押再解押，王中磊股权再质押，在持股比例不变的情况下，最终王中军的股权质押率略有下降至85.41%，王中磊的股权质押率略有上升至85.62%。

对此，王中军在公开信中称：“股权质押不是抛售股票，更不等同于‘套现’。”

文娱领域投资人士孙骎向新京报记者解释称，上市公司特有的融资手段有定向增发、公司债、股权质押等，此外，还可以进行银行贷款、融资租赁等融资。但由于定向增发和公司债，均需要通过证监会审核，历时较长，因此部分企业更多选择向银行或者非银机构进行贷款。值得注意的是，股权质押对银行借贷而言是对抗风险的担保手段，其他手段还有提供保证金、在该银行开设账户等。而券商、融资租赁公司允许直接进行股权质押，利率相对较高。

艺恩数据董事侯涛也表示，股权质押是银行接受的一种贷款方式，这样既能解决融资需求，也比直接抛售对市场影响小。

文娱领域投资人士孙骎提示，股权质押分为公司质押和股东个人质押两种，公司质押是指公司将其持有其他公司股权进行质押，换取的资金为公司资产。股东个人质押换取的资金则为股东个人资产，股东既可以用于个人使用，也可以“关联方往来”的形式借给上市公司使用。

目前，证监会对于公司总股本的质押率要求不超过60%，未来也可能对实控人个人的质押率进行控制，目的是未来防止实控人质押股本过多，出现爆仓风险，进而影响普通股民的利益。

此外，有投资人士就质押获得的资金用途提出质疑：王中军、王中磊的筹资所得是否用于上市公司，以及如果上市公司使用这笔资金是否需要进行关联交易披露。新京报记者就王中军、王中磊股权质押的资金用途询问华谊兄弟，对方称：“这个以公告为准”。

某影视企业投资者服务人士向记者指出，这笔资金的关联交易是否披露，取决于资金的性质和用途，如果构成关联交易但未达到披露标准，是不需要进行披露的。

12日晚间，华谊兄弟发布管理交易公告显示，华谊兄弟拟向华夏银行股份有限公司北京两广支行申请2亿元的综合授信，为期一年。华谊兄弟全资子公司华谊兄弟互娱（天津）投资有限公司和实控人王中军、王中磊拟对上述综合授信提供担保，担保金额为2亿元，担保期为一年，不收取担保费用。

文娱领域投资人士孙骎、艺恩数据董事侯涛推测，此前王中军、王中磊通过股权质押获得的融资，或用于此次担保所需保证金。但也不排除由于股价变化，机构需要追加质押物的可能。

　影视企业普遍股权质押率偏高

股权质押在影视行业是使用率较高的融资手段，它具有时间灵活、成本较低等特点，这也直接导致影视股的股权质押率偏高。

新京报记者查询东方财富网，在文娱板块中，截至6月11日，唐德影视、当代东方、力盛赛车、北京文化和东方网络以42.16%、42.01%、35.54%、32.25%和30.02%的整体股权质押率排名前五，华谊兄弟以16.74%的整体质押率排名第十三位，其他较为知名的影视企业如光线传媒、华策影视的整体质押率为17.18%和15.70%。

那么，上市的影视企业为何青睐股权质押这一融资方式？缺少资产担保、账期较长、股东分散等构成了主要原因。

文娱领域投资人士孙骎告诉新京报记者，影视行业属于轻资产行业，没有自持物业可以用于银行抵押贷款，没有生产线可以用于融资租赁，综合考虑会选择股权质押的方式进行融资。

在此前的采访中，新京报记者了解到，拍摄一个项目，影视制作公司通常需要先垫付演职人员、服装制景、剪辑制作等成本，播出（上映）后很久才能收到购片（票房）的结算。所以账期较长，也是影视公司选择股权质押融资的主要原因。

同时，由于上市公司股权较为分散，如果企业需要资金来做项目，不可能让小股东质押为企业募资。因此，通常会选择质押子公司股权，或者实控高管质押股权再借给上市公司。此外，上市公司向银行贷款，有时也需要实控人进行担保，或者以其股权、保证金作为担保。

■ 聚焦

　　王中军仍是最大股东 腾讯阿里均入股

如今，王氏兄弟仍然是华谊兄弟的最大股东。截至2018年3月31日，华谊兄弟的最大股东是王中军，持股比例为20.84%，弟弟王中磊持股比例为6.05%，是第三大股东，兄弟二人合计持有股权26.89%。

除此之外，华谊兄弟目前第二大股东是腾讯，持股比例7.94%，第四大股东是杭州阿里创业投资有限公司，持股比例4.47%，而马云个人持股3.6%，是第五大股东。万向集团CEO鲁伟鼎持股比例1.01%，位列第7。

此外，平安人寿持股1.98%，西藏信托-莱沃26号集合资金信托计划持股0.64%，国民信托·华谊兄弟大股东增持1号集合资金信托计划持股0.59%，易方达创业板交易型开放式指数证券投资基金持股0.48%，分别位列第6、第8、第9、第10。

根据华谊兄弟6月11日发布公告显示，尽管王中军、王中磊将股权质押给中信建设投资，但股权质押是目前市场上常见的筹资形态，不代表王中军、王中磊不看好公司未来，也不会影响公司的正常经营。

华谊兄弟称，王中军、王中磊一直关注各个行业的创新发展，也希望这些领域可以与公司有更好的联动，促进公司的整体发展。王中军、王中磊股权质押的资金用途，主要用于项目投资及股权投资。

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